贵金属

上一个交易日贵金属涨跌不一，COMEX黄金期小涨0.74%报1977.6美元/盎司，COMEX白银跌0.3%报23.29美元/盎司。昨日俄乌地缘局势再度紧张，带动市场避险情绪升温，黄金价格受到提振走高。目前来看，美国经济与就业仍有一定韧性，核心通胀也仍有压力，因此联储仍有维持鹰派的空间，货币政策或难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策预期修正带来的压力。但是另一方面，随着美国经济数据下行，以及银行业危机再次发酵，市场避险情绪再度高涨，对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1920,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，25】美元/盎司克。

(资料图片)

投资策略：观望。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

铜

LME铜报8115.0美元/吨，跌0.29%，上海升水375，广东升水160。宏观方面，市场对美国债务上限的担忧情绪有所缓和，但前景仍不完全明朗，同时经济数据体现韧性，未来或仍有加息；国内方面，主线仍是经济修复斜率逐步放缓。现货端支撑能力有限。虽然铜价下跌后对于消费有一定提振，并且废铜供应量降低也对精铜消费是利好因素，但由于企业实际订单没有明显修复，并未超量备货，因此后续去库持续性或有限。短期强势反弹有难度，初步关注66000，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能，不建议抄底。

投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。

风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

铝

LME昨收2224，日跌13.5或0.6%。基本面上维持供应增长需求减弱的局面。库存方面，铝棒市场压力进一步加深，若考虑铝棒产量下滑5-10%，则预期库存低点在55-60w附近，仍需关注转产的情况。现货市场方面，华南现货市场供需格局好转，现货升水转涨，华东市场交投较差，现货升水继续收窄；铝棒加工费继续走弱。成本方面，国内电煤价格弱势运行，氧化铝价格继续下跌。海外欧洲天然气和电价转跌。海外现货升水暂稳。

投资策略：远月价格183-18500附近空头安全边际高，可考虑空头介入；内外正套建议逐步离场，相对国内成本下跌幅度不及海外；borrow结构基本体现60w附近的库存，无大的持仓矛盾不适合继续主动参与。

风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

铅

隔夜伦铅下跌0.34%至2068.5美元，国内沪铅震荡收平为15220元。现货市场维持平水至小升水，但弱消费持续下成交无改善。市场情绪重新走弱，当前铅市场整体陷入低波动状态，持仓量不足8万手，在供需矛盾不突出情况下，市场参与度不高。当前海内外库存均维持升势，伦铅现货升水回落至0.75美元，国内供需双弱局面在6月仍将延续，因此铅价也将延续弱势波动，沪铅波动区间【15000，15400】元，伦铅主要波动区间【2000-2100】美元。

投资策略：震荡偏弱，价格波动至区间上沿偏空操作。

风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。

锌

昨日伦锌夜间小幅下跌，最终收报2293美元，跌幅1.92%。现货市场，昨日上海市场对06合约升水170~升190。广东市场对07合约升365-385元。近期美国债务上限谈判已接近暂告一段落，市场情绪得以宽慰，叠加锌冶炼开始进入检修季节，锌价近期可能小幅反弹，上方压力位在20000元/吨附近，可考虑尝试多头入场。

投资策略：建议轻仓入手多头。

风险提示：/

镍

隔夜市场伦镍区间震荡，收于21000美元/吨，跌35美元或下跌0.17%，沪镍07合约夜盘下跌2090元/吨至161890元/吨下跌1.27%。消息面印尼暂停征收镍产品出口税并今年推出镍价格指数或维持印尼镍铁成本优势及供应，而近期俄镍有潜在集中到货或缓解纯镍现货偏紧局面。基本面方面，俄镍资源陆续到货叠加电积镍项目产出增加，而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限，且一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间仍存；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流冲击国内，不锈钢成本倒挂6月排产或继续不及预期，硫酸镍需求短期难以好转终端传导仍需时间。展望后市，镍价长期供给过剩已处于下行通道，短期价格或将继续震荡向下寻支撑，纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑，伦镍【20000,21000】美元/吨沪镍【155000,165000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，产业因素下破关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。

投资策略：逢高沽空，价格进一步下破有待验证。

风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

锡

昨日LME锡报25650美元/吨，涨800美元/吨或3.22%，沪锡夜盘收于208220元/吨，跌1110元/吨或0.53%。宏观担忧情绪短期缓和，金属大多出现上行。此外，消息面令市场对未来供应下降预期再度强化。但去年国内过剩一定量级锡矿，若缅甸禁矿持续时间较短，预计对冶炼影响并不大。此外印尼出口有所修复，以及秘鲁供应从一季度后的回升，对国内潜在的供应下降有削弱。结合消费端下游半导体、消费电子行业仍在周期性底部，企业对焊锡消费仍偏悲观，全球库存或仍未出现明显去库动力。因全球库存或去化缓慢，基本面支持不强势。此外，内外库存比或已出现扭转，海外预计转向累库，国内小幅去库，结构上或有内盘价格偏弱的修复。

投资策略：多头减仓，跨市反套继续持有。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。